Sinch är ett bolag verksamt inom molnbaserade kommunikationstjänster. Bolagets tjänster möjliggör integrationen av meddelande (SMS-, kommunikations- och mobildatatjänster) i sina kunders verksamheter. Denna typ av kommunikationstjänster används för hantering av kritisk information hos exempelvis banker, flygbolag, aktörer inom sjukvården samt teknikbolag.
Sinch grundades år 2008 och omsätter idag ca 15 miljarder kronor med en vinst omkring en miljard kronor. Åtta av de tio största internationella amerikanska teknikföretagen använder sig av Sinchs tjänster idag. Bolaget är en av världens ledande aktörer på marknaden för molnbaserade kommunikationslösningar och verkar globalt som leverantör till företag och operatörer.
Vad erbjuder Sinch för tjänster?
Sinch erbjuder olika typer av tjänster till företag;
- Företagsmeddelanden via SMS – En växande och global men mycket fragmenterad marknad. Uppskattad marknadsstorlek 18 miljarder USD.
- Interaktiva meddelandetjänster – Interaktiva meddelandetjänster via meddelandeformat som Whatsapp, Facebook Messenger och RCS. Detta segment förväntas växa med 100-300% de kommande åren.
- Kommunikationsplattform som tjänst (CPaaS) – En molnbaserad mjukvaruplattform som tillhandahåller meddelandetjänster, röst- och videokommunikation. Uppskattad marknadsstorlek 4-8 miljarder USD. Årlig tillväxt uppskattas till 35-57% fram till år 2026.
- Mjukvara till mobiloperatörer – Innefattar bland annat mjukvara för nätverksinfrastruktur, debitering, policykontroll, basstationsundersystem (BSS) och förebyggande av bedrägerier.
- Rösttjänster – Omfattar röst- och telefontjänster där samtal kopplas upp eller besvaras med mjukvara. Marknadsstorlek uppskattningsvis 3,2 miljarder USD.
Tydliga inträdesbarriärer
Genom denna tekniska infrastruktur med direktkopplingar till fler än 400 mobiloperatörer kan företag via Sinchs plattform nå varje mobiltelefon på jorden. Bolagets unika position har tagit över tio år att befästa vilket tyder på att branschen präglas av kraftiga inträdesbarriärer. En enda operatörskoppling kan ta flera månader att etablera och dessutom väljer operatörer oftast att samarbeta med ett fåtal, större partners inom meddelandetjänster.
Sinchs verksamhet kan delas in i tre huvudsakliga områden; Meddelandetjänster, Operatörer samt Röst och Video. Av dessa tre områden utgör Meddelandetjänster den i särklass största kategorin som står för 93% av den totala omsättningen och 87% av det totala bruttoresultatet.
Tillväxt och strategi
Bolaget har en tillväxtstrategi som bygger på stark organisk tillväxt samt tillväxt via strategiska förvärv. Sinch har varit lönsamt sedan start och enbart behövt låna kapital för att finansiera förvärv inte för att finansiera sin egen verksamhet. Under 2020 bidrog förvärv med nära hälften av Sinchs totala tillväxt. Bruttoresultatet år 2020 ökade med 57% varav förvärvade bolag stod för 26% av tillväxten.
Attraktiv värdering i förhållande till lönsamhet och tillväxt
Sinch har som målsättning att justerad EBITDA ska växa med 20% per år. Under 2020 växte justerad EBITDA med 43% och uppgick till 912,5 miljoner kronor. År 2021 förväntas justerat EBITDA uppgå till 1 124 miljoner kronor och år 2022 förväntas siffran landa på hela 3 059 miljoner kronor – en tillväxt på 235% jämfört med justerat EBITDA 2020.
Det kan alltså konstateras att Sinch handlas till EV/EBITDA (2021) = 71 och EV/EBITDA (2022) = 26. Värderingen på bolaget måste därmed anses som låg beaktat; marknadens kraftiga tillväxt, bolagets organiska tillväxt, bolagets förvärvsstrategi och dess synergier, de höga inträdesbarriärerna samt det faktum att Sinch är en global ledare inom sitt segment.
Vidare bör denna värdering ställas i relation till värderingen av Sinchs största konkurrent, Twilio, som handlas till EV/EBITDA (2022) = 164. Detta trots att Twilios tillväxt avseende såväl omsättning som vinst förväntas vara lägre än Sinchs under kommande år.
Analyshusens riktkurser
Utöver min egen, mycket grundläggande, analys av bolaget så kan det även vara givande att överblicka analyshusens bedömning av bolagets värdering. Eftersom SEB, Nordea, Carnegie, DNB och ABG alla har riktkurser som varierar mellan 200-240 kronor/aktie är detta något som också indikerar att bolaget är något lågt värderat på dagens (9/11-2021) aktiekurs om 123 kronor/aktie.
Risker
En av de främsta riskerna med denna typ av verksamhet är IT-säkerhetsrisken. Sinch hanterar känsliga persondata och cyberattacker har blivit alltmer frekvent förekommande under de senaste åren. Vidare kan även nya regleringar avseende hanterandet av persondata innebära en risk för Sinch. Mer regleringar riskerar att leda till mer administration och mindre kontroll internt. Avslutningsvis innebär det även en operationell risk ifall operatörerna skulle höja sina priser då detta är något som slår på Sinchs vinstmarginal.
Läs även: ”Swedish Match tillväxt i USA – en guldgruva”
Ovan information har bidragit till att BillieBillion är optimistisk till Sinchs framtidsutsikter och att bolaget utgör en del av aktieportföljen. Med det sagt vill BillieBillion också uppmana alla investerare till att göra sina egna bolagsanalyser och att denna artikel inte ska ses som någon form av rekommendation eller rådgivning.
